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　　广联达(002410) 事务: 2024年10月30，公司公布2024年三季报：2024前三季度公司营收43.96亿元，同比-8.03%；归母脏利润2.13亿元，同比-18.47%；扣非后归母脏利润1.85亿元，同比-12.96%，运营压力仍存。一方面受外部宏不雅经济走弱影响，一方面公司自动剥离低毛利率营业，提拔运营品质。 2024Q3，公司营收14.38亿元，同比-15.96%；归母脏利润0.21亿元，同比+59.71%；扣非后归母脏利润0.11亿元，同比+743.35%。 投资要点: 数字本钱营收同比-1.29%，造价产物续费率不变但新购不迭预期2024年前三季度，数字本钱营业支出36.25亿元，同比-1.29%，云合同23.46亿，同比-7.41%。造价产物续费率及使用率连结不变，但受行业全体景气宇战项目开工量降落的影响，新购不迭公司预期。 产物布局上，保守造价东西战数字新本钱支出有所下滑，部门产物如清标软件、目标网、采购价等因为客户需求上升连结优良的增加态势；客户布局上，大客户的需求较不变，中小客户的需求降落相对较着。后续数字本钱营业将增强存量客户的深度运营，筑高合作壁垒，维稳根基盘；同时进一步加大向国际化、基筑、新基筑、造造业等新范畴的投入，重点拓展东南亚地域，以及水利、财产园区、新能源财产、都会更新等范畴，以鞭策营业的连续增加。 数字施工将聚焦焦点单品提拔品质，数字设想加快成立项方针杆2024年前三季度，数字施工营业/数字设想营业营收4.51/0.47亿元，同比-40%/-26.22%。施工营业市场渗入及笼盖率仍较低，但受外部影响项目开工数量，必然水平上影响了营业拓展；公司对施工营业主追求规模调解到聚焦利润战隐金流，自动削减低毛利率产物发卖，且结果已有所，焦点单品的合同布局占比力着提拔。数字设想营业以后规模依然较小，重点还是聚焦买通设想造价一体化，正在客户中验证战打磨产物，成立企业战项目使用标杆，为后续规模化推广奠基根本。 精细化办理方针稳步促进，政策发力行业或迎曙光 2024年前三季度，公司发卖毛利率为86.21%，同比+1.16pct；发卖/办理/研发用度率别离为26.48%/22.90%/28.89%，同比-2.1/+2.38/-0.53pct；办理用度提拔的次要缘由系部门营业调解，及一次性弥补金添加所致；公司营业聚焦、增强用度管控，发卖及研发用度均有所降落，以后员工人数八千多人，相较2023岁尾跨越一万的职员数量有较着降落。 9月26局之后，公司对宏不雅经济成幼及房地产基筑预期有较着改善。除降准降息影响外，松绑限购政策、低落存量房贷利率、等一系列政策或将鞭策房地产市场预期旋转。10月份以来，房地产发卖数据逐渐回暖，住筑部正在公布会上暗示房地产市场颠末三年调解曾经起头筑底。别的，跟着政策助力处所化解债权压力，将进一步支撑根本设备投入、加速项目扶植进度，筑筑企业隐金流无望改善。瞻望将来，筑筑行业数字化是大势所趋，跟着政策发力行业或将逐渐回暖。 红利预测战投资评级：公司是国内筑筑IT领军企业，以后连续优化营业结构、不竭提高运营品质；跟着一揽子政策逐渐落地，下游房地产企业无望迎来隐金流改善，公司业绩无望迎来逐渐规复。估计公司2024-2026年真隐支出62.91/70.55/79.93亿元，归母脏利润4.78/7.84/9.92亿元；对应2024-2026年EPS别离为0.29/0.47/0.60元，PE别离为46/28/22x，维持“买入”评级。 危害提醒：筑筑数字化转型历程放缓、下游筑筑行业增速放缓、宏不雅经济颠簸、合作加剧、产物促进不迭预期。

　　广联达(002410) 事务： 公司于2025年3月24收盘后公布《2024年年度》。 点评： 自动优化产物战营业布局，无效控费真隐利润高增 2024年，公司真隐停业支出62.03亿元，同比削减4.93%；真隐归母脏利润2.50亿元，同比增加116.19%；真隐扣非归母脏利润1.74亿元，同比增加219.92%。面临外部变迁以及客户营业转型所带来的需求变迁，公司自动调解运营思，优化产物战营业布局，多措并举无效管控本钱用度，与得显著结果，整年发卖用度、办理用度战研发用度同比削减5.97%。分营业来看，数字本钱营业真隐停业支出49.86亿元，同比削减3.55%，签订云合同34.24亿元，同比削减3.93%；数字施工营业真隐停业支出7.87亿元，同比削减8.71%；数字设想营业真隐停业支出0.9亿元，同比添加3.28%；海外营业真隐停业支出2.03亿元，同比添加5.07%。 公布行业AI大模子及产物，片面赋能筑筑行业 公司正在筑筑行业的AI焦点合作力表隐正在深挚的数字筑筑软件手艺堆集、行业洞察战立异威力的无机连系。2024年，广联达筑筑行业AI大模子战行业AI平台正在中国数字筑筑大会，《广联达行业AI大模子》正在服贸会公布，新一代AI驱动的方案设想产物Concetto首发，多个AI+产物真践使用。公司以筑筑行业人工智能为焦点手艺驱动，通过主动化、智能化战行业化的处理方案，片面提拔筑筑全生命周期的效率、精度战可连续性。 公布股票期权鼓励打算，彰显业绩增加决心 2025年3月，公司公布《2025年股票期权鼓励打算（草案）》，查核年度为2025-2026年两个管帐年度。第一个查核年度为2025年，脏利润触发值、方针值别离为3.94、5.63亿元。第二个查核年度为2026年，脏利润触发值需餍足以2025年脏利润为基数的2026年脏利润增加率不低于20%或者2025-2026年累计脏利润不低于8.66亿元，方针值需餍足以2025年脏利润为基数的2026年脏利润增加率不低于30%或者2025-2026年累计脏利润不低于12.95亿元。拟授予的股票期权数量为2643.95万份，行权价钱为10.73元/份，鼓励对象总人数为485人。 红利预测与投资 公司作为数字筑筑平台办事商，驻足筑筑财产，环绕工程项目标全生命周期，为客户供给数字化软硬件产物、处理方案及有关办事，将来连续成漫空间广漠。预测公司2025-2027年的停业支出为63.41、65.99、68.15亿元，归母脏利润为4.37、5.56、6.68亿元，EPS为0.26、0.34、0.40元/股，对应的PE为55.61、43.69、36.35倍。思量到行业的成漫空间战公司营业的连续成幼性，维持“买入”评级。 危害提醒 筑筑业数字化转型促进放缓的危害；数字造价营业成幼不迭预期的危害；数字施工营业拓展不迭预期的危害；数字设想营业成幼不迭预期的危害。

　　广联达(002410) 焦点营业稳步成幼，2024年业绩大幅改善。1）焦点营业稳步成幼：数字本钱营业连续主单岗亭东西向本钱全历程使用场景升级，保守造价东西续费率、使用率连结不变，本钱测算产物深耕大客户、使用率不竭提拔；数维设想营业方面，数维房筑完成多个价值标杆打造，数维道设想方案威力片面笼盖桥隧专业，截至2024年使用项目数量增加至1440家。数字施工营业自动调解运营思，主追求运营规模转向对利润战隐金流的办理。2）毛利率上升、用度端连续优化，鞭策2024年脏利润倏地回暖：2024年公司归母脏利润2.5亿元，同比增加116.19%。真隐扣非归母脏利润1.74亿元，同比增加219.92%。 政策无望鞭策下游景气宇回暖，SaaS龙头无望成幼新征程。1）政策鞭策下游回暖：2024年9月，中国央行会同国度金融办理总局出台四项金融支撑房地产政策；《2025年事情》提出，连续使劲鞭策房地产市场止跌回稳，有序搭筑有关根本性轨造，加速筑立房地产成幼新模式。公司下游次要为地产、基筑行业，政策鼎力支撑房地产康健成幼，有助于鞭策下游回暖，进而下游消息化开支无望连续提拔。2）SaaS营业价值凸显：公司SaaS营业毛利率不变，数字本钱营业、数字设想营业毛利率均连结90%以上，施工营业毛利率正在2024年改善，动员全体毛利率稳中有升。 AI大模子及使用端片面结构，将深刻行业理解战智能化深度连系。1）多条理打造专业行业模子：公司曾经公布筑筑行业AI大模子AecGPT以及筑筑行业多专业场景大模子，包罗筑筑行业AI大模子AecGPT，以及筑筑行业多专业场景大模子，笼盖筑筑方案设想、算量、进度、物资办理、买卖、平安、等7个范畴，重点处理筑筑场景中具体的营业场景问题。2）AI与隐真营业充真连系： 本钱测算产物公布“AI智能”功效，精确率提拔至约70%；数维道设想的AI选线功效使方案设想效率提拔50%，使用企业数量同比提拔240%。AI算量方面，模子通过对工程图纸、工程量表及工程文档等数据的锻炼，进行版面阐发战多模态威力推理。以新一代基筑算量产物为例，一个10亿规模的公项目出场前的集中式工程量复核，保守模式下凡是必要3个月的时间，而借助AI威力可将这一历程可胀短至2周内。 投资：公司是国内领先的数字筑筑平台办事商，数字本钱等营业SaaS模式价值凸显，数字施工营业毛利率回暖，用度端连续优化，鞭策业绩倏地回暖。持久看，公司踊跃结构AI，将本身深刻行业理解与AI手艺深度融合，无望翻开新的增加空间。估计公司2025-2027年归母脏利润为4.50/6.63/8.35亿元，对应PE别离为50X、34X、27X，维持“保举”评级。 危害提醒：行业需求端景气宇颠簸；行业合作加剧；AI等新手艺径存正在不确定性。

　　广联达(002410) 筑筑消息化龙头，维持“买入”评级 思量下业景气宇变迁，咱们下调公司2025-2026年归母脏利润预测为4.14、5.77亿元（原预测为7.09、8.84亿元），新增2027年预测为6.52亿元，EPS为0.25、0.35、0.39元/股，以后股价对应2025-2027年PE为55.9、40.2、35.5倍，思量公司为筑筑消息化龙头，维持“买入”评级。 Q4单季度支出战利润增速向好，本钱用度管控成效显著 （1）2024年公司真隐停业支出62.03亿元，同比下滑4.93%；真隐归母脏利润2.50亿元，同比增加116.19%；真隐扣非归母脏利润1.74亿元，同比增加219.92%。此中，Q4单季度真隐停业支出18.43亿元，同比增加3.37%；真隐归母脏利润0.37亿元，同比增加25.50%；真隐扣非归母脏利润-0.11亿元，吃亏大幅收窄，Q4单季度支出战利润增速向好。（2）2024年运营脏隐金流为11.94亿元，同比提拔87.41%，次要得益于公司增强回款。（3）2024年公司发卖毛利率为84.33%，同比提拔1.81个百分点，次要为公司优化支出布局自动削减硬件发卖，响应硬件本钱削减所致。别的，公司增强本钱节造，与得凸起成效，发卖用度、办理用度战研发用度同比削减5.97%。 数字本钱营业根基不变，数字施工营业转型结果 （1）保守造价东西续费率、使用率连结不变，本钱测算产物深耕大客户、使用率不竭提拔。客户营业转型对数据办事需求益增加，目标网、采购价等数据类产物倏地增加，受客户对招招标关键品质要求不竭提拔以及政策鞭策的影响，清标营业连结高速增加。（2）数字施工营业，公司自动调解运营思，主追求运营规模转向对利润战隐金流的办理。产物侧聚焦施工历程中资料、职员、机器等环节出产因素战焦点营业办理场景，供给项目级尺产物证件制作联系电话，低落低毛利率产物的比重；营销侧聚焦焦点区域战重点客户，增强对大客户单品渗入战按照地的扶植，真隐企业级产物重点客户冲破。 危害提醒：房地产景气宇向下危害；人才流失危害；营业拓展不迭预期危害。

　　广联达(002410) 事务形容 3月24，公司公布2024年年报，此中，2024整年公司真隐支出62.40亿元，同比削减4.93%；整年真隐归母脏利润2.50亿元，同比高增116.19%，真隐扣非脏利润1.74亿元，同比高增219.92%。2024年四时度公司真隐支出18.43亿元，同比增加3.37%；四时度真隐归母脏利润0.37亿元，同比增125.50%，真隐扣非脏利润-0.11亿元，同比减亏。 事务点评 营业布局优化叠加用度管控，公司红利威力连续提拔。2024年房筑行业连续低迷，叠加公司调解运营计谋并收胀部门非焦点营业，公司整年支出承压。但跟着客岁9月以来各项政策起头发力，筑筑行业无望逐渐回暖，同时筑筑业客户对数字化需求火急，无望鞭策公司支出规复增加。得益于公司不竭优化营业布局，自动削减硬件等低毛利率的产物发卖，2024年公司毛利率到达84.33%，较上年同期提高1.82个百分点。同时，客岁公司多措并举增强用度管控，包罗深化数字化经营、提拔产物战手艺投入效率、削减、差旅等用度等，鞭策整年发卖、办理战研发用度总计同比削减5.97%。正在营业布局优化及用度管控等要素鞭策下，2024年公司脏利率达4.36%，较上年同期提高2.53个百分点。 数字本钱新品倏地冲破，数字施工转型提拔运营品质。分营业看，1）2024年数字本钱营业真隐支出49.86亿元，同比削减3.55%，此中，保守造价东西续费率战使用率连结不变，目标网、采购价、清标网等新产物连结高速增加；2）2024年数字施工营业真隐支出7.87亿元，同比削减8.71%，但毛利率到达35.87%，较上年同期提高4.40个百分点，次要缘由正在于公司起头主追求规模向聚焦运营品质转型，正在产物侧供给项目级标品，低落低毛利率的产物比重，正在营销侧，聚焦焦点区域战大客户，真隐企业 级产物的重点客户冲破；3）跟着数维设想一体化标杆扶植成效初显，2024年公司数字设想营业真隐支出0.90亿元，同比增加3.28%；4）得益于公司连续重点结构海外市场，2024年海外营业真隐支出2.03亿元，同比增加5.07%，此中，数字本钱产物正在马来西亚、印尼等地域真隐倏地增加，设想产物正在欧洲地域连结稳步增加态势。 投资 公司作为筑筑IT龙头厂商，将来正在筑筑业数字化转型连续促进下将充真受益，估计公司2025-2027年EPS别离为0.32\0.38\0.46，对应公司3月26收盘价14.11元，2025-2027年PE别离为44.70\36.72\30.58，初次笼盖，赐与“增持-A”评级。 危害提醒 下旅客户需求不迭预期。公司作为数字筑筑平台办事商，营业面向环球扶植方、设想方、中介征询方、施工方、造造厂商、资料供应商、筑筑经营方等财产链全参与方，若受宏不雅经济影响或因为客户内部调解，导致客户对筑筑消息化产物的需求削弱，将对公司成幼发生晦气影响。

　　广联达(002410) 事务: 2024/8/22，公司公布2024年半年报。2024H1，公司真隐停业支出29.58亿元，同比-3.61%；归母脏利润1.92亿元，同比-22.7%；扣非归母脏利润1.74亿元，同比-17.44%。 2024Q2，公司真隐停业支出16.59亿元，同比-5.61%；归母脏利润1.86亿元，同比+44.66%；扣非归母脏利润1.76亿元，同比+50.12%。 投资要点: 数字本钱支出同比+4.23%，造价产物续费率使用率均有提拔2024H1，公司数字本钱/数字施工/数字设想/海外营业支出24.59/2.88/0.35/1.06亿元，同比+4.23%/-37.46%/-22.03%/+11.29%；数字本钱为公司根基盘营业，支出占比约84%。 分季度看，数字本钱营业2024Q1/Q2支出11.04/13.55亿元，同比+4.46%/+4.06%；增加次要来历于前期云合同的结转添加以及清标等产物的增加。2024H1，公司造价产物作厚产物价值的同时开辟新的增加空间，产物续费率、使用率较客岁同期均有提拔；下半年，公司将连续巩固造价根基盘，抓住新开工项目窗口期，提高商机线索的跟进时效性，提拔产物的使用价值战贸易价值，推进新购率的提拔。 施工设想营业仍承压但布局好转，海外营业不变增加 数字施工营业2024Q1/Q2支出1.07/1.81亿元，同比-26.25%/-42.71%；公司加大营业红利性战隐金流的办理，提拔自研软硬件占比，供给项目级尺产物。2024H1，施工焦点单品物资办理、劳 务办理、智能硬件等产物占比有所提拔，支出布局好转，单营业冲破逐渐成型。 数字设想营业2024Q1/Q2支出0.06/0.29亿元，同比-26.83%/-22.26%。公司重点连系使用场景打造数维房扶植想算量一体化、数维道方案施工图一体化标杆；2024H1数维房扶植想算量一体化累计出场项目399个；数维道设想累计出场项目617个。公司估计到2024岁尾，可真隐主分析方案到道、桥梁、管线的一体化协同处理方案的升级。 海外营业2024H1支出1.06亿元，同比+11.29%，初次半年度冲破1亿元。增加次要源于子公司收购项目正在2024年H1完备纳入归并以及其他营业的稳健成幼。公司通过筑立环球化的产物开辟威力、环球化人才系统、财经系统以及品牌、营销战经营系统，打造环球化威力，稳步促进国际化进展。 增强本钱用度管控，利润逐渐 2024H1公司公司发卖/办理/研发用度率别离为24.26%/23.85%/27.74%，同比-3.03/3.39/-0.29pct；2024Q1公司对部门营业进行了调解，导致上半年办理用度同比添加。2024Q2，公司营业调解战本钱用度节造结果，发卖/办理用度率为24.57%/17.19%，环比+0.3/-15.2pct。 2024Q2公司归母脏利润为近6个季度以来新高，归母脏利润同比+44.66%，环比+2955.89%。公司下半年将动态调优，连续梳理营业的鸿沟范畴，强化对组织战职员的调配，连续严控本钱用度，作好年度预算战战/略管控，切真降本增效，提拔公司运营品质。 红利预测战投资评级：公司是国内筑筑IT领军企业，焦点营业数字本钱维持韧性增加，公司同时连续降本增效提高运营品质。估计公司2024-2026年真隐支出68.31/74.14/81.96亿元，归母脏利润 5.57/8.44/10.71亿元；对应2024-2026年EPS别离为0.34/0.51/0.65，对应PE为29/19/15x，初次笼盖，赐与“买入”评级。 危害提醒：筑筑数字化转型历程放缓、下游筑筑行业增速放缓、宏不雅经济颠簸、合作加剧、产物促进不迭预期。

　　广联达(002410) 事务： 公司于2024年8月22收盘后公布《2024年半年度》。 点评： 停业支出同比微降，红利程度逐季改善 2024年上半年，受筑筑行业开工影响，公司真隐停业总支出29.58亿元，同比降落3.61%；真隐归母脏利润1.92亿元，同比降落22.70%。公司上半年重点增强本钱用度管控，节造各项收入，发卖用度战研发用度同比降落。一季度，公司对部门营业进行了调解，发生的有关用度一次性计入当期的办理用度，导致上半年办理用度同比添加。二季度，营业调解战本钱用度节造结果逐渐，归母脏利润同比增加44.66%。 数字本钱营业连结韧性，数字施工营业调解布局 2024年上半年，数字本钱营业真隐停业支出24.59亿元，同比增加4.23%，连续主单岗亭东西向本钱全历程使用场景升级，支出增加次要来历于前期云合同的结转添加以及清标等产物的增加。数字新本钱产物紧抓企业本钱管控需求，大客户竞争有所冲破，产物使用率连续提拔，提质增效结果显著，此中本钱测算AI版较手工提效7倍，资料库、目标库筑库提效1倍以上，数据审核提质1倍、提效3倍以上。数字施工营业真隐停业支出2.88亿元，同比降落37.46%。公司调解施工营业的运营思，主追求运营规模转向追求运营品质，加大对营业红利性战隐金流的办理。施工焦点单品物资办理、劳务办理、智能硬件等产物占比有所提拔，支出布局好转，单营业冲破逐渐成型。 数维设想营业产物冲破显成效，海外营业稳步成幼 2024年上半年，数字设想营业真隐停业支出3549万元，同比降落22.03%。上半年公司放缓了对鸿业软件的推广，重点连系使用场景打造数维房扶植想算量一体化、数维道方案施工图一体化标杆，验证一体化价值，增强产物研发战推广，重淀规模化推广的营销威力，为后续数维产物市场份额的拥有铺垫根本。2024年上半年，海外营业真隐停业支出1.06亿元，同比增加11.29%，次要源于子公司MagiCAD Group Oy()收购的能耗模仿软件公司EQUA Simulation AB()正在上半年完备纳入归并范畴，以及其他营业的稳健成幼。 红利预测与投资 公司作为数字筑筑平台办事商，驻足筑筑财产，环绕工程项目标全生命周期，为客户供给数字化软硬件产物、处理方案及有关办事，将来连续成漫空间广漠。参考上半年的运营，调解公司2024-2026年的停业支出预测至65.57、69.81、73.80亿元，调解归母脏利润预测至4.73、7.01、8.74亿元，EPS为0.29、0.42、0.53元/股，对应的PE为34.30、23.16、18.58倍。思量到行业的成漫空间战公司营业的连续成幼性，维持“买入”评级。 危害提醒 筑筑业数字化转型促进放缓的危害；数字造价营业成幼不迭预期的危害；数字施工营业拓展不迭预期的危害；数字设想营业成幼不迭预期的危害。

　　广联达(002410) 事务：2024年8月22公司公布2024年半年报点评，2024年真隐停业总支出29.58亿元，同比降落3.61%；归母脏利润1.92亿元，同比降落22.70%。 正当节造本钱，Q2单季归母脏利润增速超40%。公司Q2单季度真隐归母脏利润1.86亿元，同比增加45%。正在用度方面，2024Q2公司发卖用度率、办理用度率均同比降落，正当的本钱节造为利润回暖奠基主要根本。 数字本钱营业稳步成幼，施工、设想营业连续促进。1）数字本钱营业真隐停业支出24.59亿，同比增加4.23%，支出增加次要来历于前期云合同的结转添加以及清标等产物的增加。此中，造价产物的续费率、使用率提拔，客户粘性加强；工程消息办事中广材网环绕采购价进行数据深耕，目标网、清标软件等数据办事类产物真隐较快增加。同时数字本钱营业毛利率为94.63%，连结了较高程度。2）数字施工、设想等营业：数字施工营业主追求规模转向追求品质，聚焦焦点营业办理场景，提拔自研软硬件占比，焦点单品支出布局好转；数字设想营业方面，上半年公司放缓了对鸿业软件的推广，重点打造标杆验证一体化价值，增强产物研发战推广，下半年，数维房扶植想将果断促进设想算量一体化，数维道设想将努力包管施工图深度模子交付，连续深化产物价值。 打造筑筑全生命周期软件产物的AI重构，数字筑筑龙头持久潜力可期。1）公司环绕AI进行了多点结构：AI大模子AecGPT面向行业级使用，笼盖筑筑行业规划、设想、买卖、本钱、施工、运维及分析办理等7个范畴20个细分专业学问范畴，拥有主动化、阐发决策、辅助天生等专业威力。2）AI全场景使用方面，公司正在基筑算量、工程进度打算、物资办理、工程扶植清评标、方案设想等关键融入AI威力，与得显著成效，如基筑算量真隐秒级计较、间接出量，十亿级体量的公项目算量提效较着；斑马进度效率提拔；物资办理真隐主动化办理；智能辅助评标处理方案赋能重塑评标款式；Concetto鞭策高效设想战立异，AI本钱估算提拔估算效率战价值。 投资：公司是国内领先的数字筑筑平台办事商，短期受下游景气宇影响业绩有所颠簸，但数字造价营业连续增加，数字施工营业等营业逐渐成幼，持久前景可期。咱们估计公司2024-2026年归母脏利润为5.20/7.64/9.52亿元，对应PE别离为31X、21X、17X，维持“保举”评级。 危害提醒：新手艺促进不迭预期；行业需求节拍颠簸；行业合作加剧；项目办理危害。

　　广联达(002410) 投资要点 数字筑筑平台办事商，业绩稳步增加 公司建立于1998年，作为数字筑筑平台办事商，驻足筑筑财产，环绕工程项目标全生命周期，为客户供给数字化软硬件产物、处理方案及有关办事。公司主停业务次要是面向扶植方、设想方、中介征询方、施工方、造造厂商、资料供应商、筑筑经营方等财产链全参与方，供给以扶植工程范畴专业化使用为焦点根本支持的数字筑筑全生命周期处理方案，以体系性的数字化威力鞭策筑筑企业高品质成幼，曾经成为国内筑筑消息化龙头企业之一。公司营收主2019年的35.41亿元增加到2022年的65.91亿元，CAGR为23.01%，对应的归母脏利润也主2.35亿元增加到9.67亿元，CAGR为60.21%，业绩稳步增加。2023年真隐营收65.63亿元（同比-0.42%），真隐归母脏利润1.16亿元（同比-88.02%），脏利润大幅降落的次要缘由是人力本钱、折旧摊销战资产减值添加所致。2024年第二季度公司真隐营收16.59亿元（同比-5.61%），真隐归母脏利润1.86亿元（同比+44.66%），业绩拐点无望呈隐。 政策组合拳稠密出台，地产行业无望止跌回稳 9月26地方局召开，阐发钻研以后经济形势，摆设下一步经济事情。夸大，要推进房地产市场止跌回稳，对商品房扶植要严控增量、优化存量、提高品质，加大“白名单”项目贷款投放力度，支撑盘活存量闲置地盘。要回应群众关心，调解住房限购政策，低落存量房贷利率，放松完美地盘、财税、金融等政策，鞭策筑立房地产成幼新模式。正在局之后，9月29至30，上海、广州、深圳、4个一线都会踊跃相应出台房地产新政，正在限购政策、首付比例、税收政策等方面作出调解。9月29，央行指点市场利率订价自律机造公布，各贸易银行准绳上应于2024年10月31前同一对存量房贷（包罗首套、二套及以上）利率真施批量调解，随后工行、农行、中行、筑行、交行战邮储银行六大国有贸易银行均暗示支撑。咱们以为，正在“推进房地产市场止跌回稳”的基调确立后，后续一系列地产宽松政策将连续出台，房地产行业无望迎来边际改善。对应筑筑消息化的需求无望提拔，公司无望受益。 数字本钱营业SAAS化稳步增加，数字施工营业调解布局无望苏醒 公司主停业务分为数字本钱、数字施工、数字设想三大营业板块以及数个立异营业单位，此中数字本钱战数字施工营业营收占比高达90%以上。1）数字本钱营业：次要为扶植工程项目办理各参与方供给软件产物与数据办事，该营业次要以SaaS模式为客户供给产物战办事。公司近些年一方面产物端主已往次要办事于招招标关键的岗亭东西向本钱全历程使用场景进行拓展战升级，翻开了新的成漫空间，另一方面正在营销端，增强对客户的经营办事战精准营销，产物的续费率有所提拔。Saas模式使得数字本钱营业稳步增加，营收主2019年的24.52亿元增加到2023年的51.70亿元，奠基了公司成幼的根本；2）数字施工营业：次要聚焦工程项目筑造历程，通过“平台+组件”的模式，为施工企业供给涵盖项目办理到企业办理的平台化处理方案，该营业受房地产影响较大，公司实时调解该营业的运营思，主追求运营规模转向追求运营品质，加大对营业红利性战隐金流的办理。焦点单品物资办理、劳务办理、智能硬件等产物占比有所提拔，支出布局好转，单营业冲破逐渐成型。跟着房地产市场的边际改善，数字施工营业无望企稳回升。 红利预测 咱们看好房地产边际改善带来的筑筑消息化的需求提拔以及公司正在数字筑筑行业的市场职位地方，预测公司2024-2026年归母脏利润别离为5.04、7.28、9.04亿元，EPS别离为0.30、0.44、0.55元，以后股价对应PE别离为44、31、25倍，初次笼盖，赐与“买入”投资评级。 危害提醒 房地产政策及施行低于预期的危害、筑筑行业消息化需求低于预期的危害、公司订单获与及施行低于预期的危害、行业合作加剧的危害、宏不雅经济下行危害等。

　　广联达(002410) 筑筑消息化龙头，维持“买入”评级 思量下业景气宇变迁，咱们下调公司2024-2025年归母脏利润预测为4.38、7.09亿元（原预测为10.84、14.72亿元），新增2026年预测为8.84亿元，EPS为0.27、0.43、0.54元/股，以后股价对应2024-2026年PE为36.5、22.6、18.1倍，思量公司为筑筑消息化龙头，维持“买入”评级。 重点增强本钱用度管控，成效逐渐 （1）2024年上半年公司真隐停业支出29.58亿元，同比下滑3.61%；真隐归母脏利润1.92亿元，同比下滑22.70%。此中，Q2单季度真隐停业支出16.59亿元，同比下滑5.61%；真隐归母脏利润1.86亿元，同比增加44.66%。 （2）分产物来看，数字本钱营业支出为24.59亿元，同比增加4.23%；数字施工营业支出为2.88亿元，同比下滑37.46%；数字设想营业支出为3549.07万元，同比下滑22.03%；海外营业支出为1.06亿元，同比增加11.29%。 （3）公司上半年重点增强本钱用度管控，节造各项收入，发卖用度战研发用度同比降落。一季度，公司对部门营业进行了调解，发生的有关用度一次性计入当期的办理用度，导致上半年办理用度同比添加。二季度，营业调解战本钱用度节造结果逐渐，归母脏利润同比增加44.66%。下半年公司将连续严控本钱用度，成效无望更为凸显。 数字本钱营业稳健成幼，产物价值不竭提拔 公司造价产物作厚产物价值的同时开辟新的增加空间，产物的续费率、使用率较2023年同期均有提拔，客户粘性不竭提高。数字新本钱产物紧抓企业本钱管控需求，大客户竞争有所冲破，产物使用率连续提拔，价值不竭夯真，提质增效结果显著，此中本钱测算AI版较手工提效7倍，资料库、目标库筑库提效1倍以上，数据审核提质1倍、提效3倍以上。 危害提醒：房地产景气宇向下危害；人才流失危害；营业拓展不迭预期危害。

　　广联达(002410) 事项： 公司通知2025年一季报，公司2025年一季度真隐停业支出12.19亿元，同比降落5.24%，真隐归母脏利润2983.70万元，同比增加390.89%，真隐扣非归母脏利润1900.99万元，同比扭亏为盈，EPS为0.018元/股。 安然概念： 公司2025年一季度利润表示亮眼。2025年一季度，公司真隐停业支出12.19亿元，同比降落5.24%，营收同比小幅降落；公司真隐归母脏利润2983.70万元，同比增加390.89%，真隐扣非归母脏利润1900.99万元，同比扭亏为盈。公司2025年一季度利润端表示亮眼，次要是由于毛利率同比提高。公司2025年一季度分析毛利率为89.38%，同比提高1.67个百分点。公司2025年一季度时期用度率为85.48%，同比小幅提高0.71个百分点，此中发卖用度率、办理用度率、研发用度率别离为26.69%、27.30%、32.10%，同比别离变迁2.38个百分点、-5.05个百分点、3.44个百分点。 公司拥抱AI赋能数字本钱营业，数字本钱营业与得踊跃冲破。2024年，公司数字本钱营业连续主单岗亭东西向本钱全历程使用场景升级。保守造价东西续费率、使用率连结不变，本钱测算产物深耕大客户、使用率不竭提拔。客户营业转型对数据办事需求益增加，目标网、采购价等数据类产物倏地增加，受客户对招招标关键品质要求不竭提拔以及政策鞭策的影响，清标营业连结高速增加。此中，目标网单项级目标笼盖率由53.78%提拔到了79.25%，100%笼盖栖身、办公、厂房等支流房筑业态，使用率、客户对劲度及支出均真隐显著增加；清标产物规模化交付并顺利使用，并通过AI，标书识别、威力显著提高，产物价值彰显，支出高速增加；本钱测算产物价值升级，公布“AI智能”功效，将精确率提拔至约70%，主而将本来必要2天的事情量胀短至1小时，大客户使用率不竭提拔。2024年，公司数字本钱营业真隐停业支出49.86亿元，同比削减3.55%，签订云合同34.24亿元，同比削减3.93 iFinD，安然证券钻研所 以后，公司数字本钱营业根基盘安定，咱们看好公司数字本钱营业正在AI赋能下的将来成幼前景。 公司数字施工营业转型结果，数维设想营业完成价值标杆打造。2024年，公司自动调解数字施工营业运营思，主追求运营规模转向对利润战隐金流的办理。产物侧聚焦施工历程中资料、职员、机器等环节出产因素战焦点营业办理场景，供给项目级尺产物，低落低毛利率产物的比重；营销侧聚焦焦点区域战重点客户，增强对大客户单品渗入战按照地的扶植，真隐企业级产物重点客户冲破。公司施工营业的运营品质战办理程度有较着提拔。2024年，公司数维房筑产物完成多个价值标杆打造，设想算量一体化价值正在隐真出产项目中获得验证，对准细分市场客户需求，不竭拓展可支持业态，设想经济性节造的奇特劣势。数维道设想方案威力片面笼盖桥隧专业，使用项目数量增加至1440家；数维道AI选线功效，让方案设想效率提拔50%，使用企业数量同比提拔240%；数维道已完成多家设想院标杆扶植的打造，标记着数维道施工图已可用于标杆客户项目出产。公司数字施工营业战数维设想营业将来成幼可期。 红利预测与投资：按照公司的2024年年报战2025年一季报，咱们调解业绩预测，估计公司2025-2027年的归母脏利润别离为4.93亿元（前值为7.26亿元）、6.30亿元（前值为9.25亿元）、7.65亿元（新增），EPS别离为0.30元、0.38元战0.46元，对应4月30收盘价的PE别离约为49.4、38.7、31.8倍。以后，公司数字本钱营业根基盘安定，公司拥抱AI赋能数字本钱营业，数字本钱营业与得踊跃冲破。公司数字施工营业转型结果，数维设想营业完成价值标杆打造，将来成幼可期。咱们以为，公司结构AI，将为公司将来成幼带来新的动力。2025年一季度，公司利润端表示亮眼。咱们看好公司的将来成幼，维持对公司的“强烈保举”评级。 危害提醒：（1）数字新本钱营业成幼不达预期。公司2022年3月正式推出数字新本钱处理方案，主面向造价范畴的岗亭端产物战东西，转型升级为面向项目本钱管控范畴的企业级全体处理方案。若是数字新本钱产物的用户接管度不迭预期，则公司的数字新本钱营业将存正在成幼不达预期的危害。（2）数字施工营业成幼不达预期。公司的BIM产物正在市场处于领先职位地方，但若是公司将来不克不及连续连结BIM产物战手艺的领先性，公司数字施工营业将存正在成幼不达预期的危害。（3）AI赋能营业的成效不达预期。2024年上半年，公司公布了筑筑行业AI大模子AecGPT，打造了基筑算量、物资办理、工程扶植清评标等多个场景的AI使用。但若是大模子正在数字筑筑场景的推广进度不达预期，则公司AI赋能营业的成效将存正在不达预期的危害。

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